分类: 大师·名家

威廉·卢恩:传奇价值投资者是如何产生的

成功不需要非凡的才华,威廉·卢恩(William J. Ruane,1925年-2005年)就是一个典型的例子。但卢恩的确有敏锐的洞察力,他在自己的投资生涯中一直清醒地秉持一个伟大的想法:投资于伯克希尔·哈撒韦公司。他勇敢的大幅持仓购买伯克希尔公司股票并一直持有,该股票使得卢恩从普通的投资者变成了一位传奇的投资者。 如果将伯克希尔的股票从卢恩的投资组合中除去,他的投资业绩或许不会太显著。这也证明了,在人的一生中只需要几个伟大的想法,成为一个杰出投资者不要你具有125的智商。从卢恩的成功经历来看,投资者确实需要对格雷厄姆和巴菲特投资理念的坚定信念,并用严格的纪律执行贯彻它。 获得巴菲特推荐 ...

你一定不知道的事:巴菲特午餐18年大数据

每年的伯克希尔哈撒韦股东大会之后,还有一件与巴菲特相关的大事能够吸引全球各界的目光,那就是一年一度的巴菲特慈善午餐竞拍。 这是世界上最贵的午餐。 今年的巴菲特慈善午餐拍卖已经火热开启。与往年一样,竞拍在EBay网上以线上拍卖的形式进行,起拍价为2.5万美元,全球各地的人都可以参与。最终中标的竞拍者将获得与巴菲特共进午餐的机会,可以邀请7位朋友同行,与“股神”畅聊3个小时。 然而,想要与巴菲特面对面地深入交谈,成本也不是广大吃瓜群众能够负担的。2016年的慈善午餐拍卖最终以346万美元落锤,成为名副其实的“天价午餐”。这顿饭到底值不值?都有哪些牛人 ...

揭秘对冲基金的海外派别

国际炒家在亚洲金融风暴中恣意妄为,翻云覆雨,搅得亚洲多个国家和地区乃至世界不得安宁。对冲基金,有人把它视为洪水猛兽,亦有人把它当作财神菩萨。是焉非焉,福兮祸兮,只有身在其中的人知道了。 揭开对冲基金神秘的面纱 对冲基金是什么?据百度百科定义,采用对冲交易手段的基金称为对冲基金。茅盾《子夜》里,吴荪甫与赵伯韬的打斗,实质上是实业家与金融家的对垒。作为实业家的吴荪甫,不谙资本经营和金融套路,铁腕加妄为,输给了作为金融家的赵伯韬。倘若昔日之赵伯韬有机会与今日之索罗斯博弈,肯定也敌不过后者。赵伯韬玩的是“传统基金”,手中只是“洋枪洋炮”,索罗斯玩的是现代宏观对冲基金,使用 ...

芒格:伯克希尔的选股方法

芒格说:“如果你能找到估价公平而又出色的企业,瞄准时机后买进并等待,这种操作将卓有成效——特别是对一些个人投资者。”敬请阅读。 文/查理·芒格(伯克希尔·哈撒韦公司副主席) 1. 提高胜率:十大远见能解决大多数问题 第一个问题是:“股市的本质是什么?”这可能让你立即联想到“有效市场”理论(一种关于金融市场的理论,认为资产价格反映了全部相关资讯——译者注),在我跨出商学院大门后,它就一直是风靡一时的理论。 有意思的是,世界上最伟大的经济师之一是伯克夏·哈撒维的股东,他在教科书中写道,股市非常有效,没有人能战胜它。但他自己的资金源源 ...

20年投资深化!起底孙正义思维背后的方法论

他,孙正义,作为一个传奇的世界级投资人,赶上了每一波浪潮:PC互联网、移动互联网、IOT(物联网)。 1996年,孙正义1亿美金投资雅虎,占了雅虎35%的股权。当时雅虎只有十几个人,杨致远都觉得孙正义疯了。 从2000年开始,从阿里巴巴的第二轮融资开始,孙正义出现,从此不断支持马云,先后用8000万美金投资阿里巴巴。占股34.4%,他虽不是阿里巴巴的第一个风险投资商,却是坚持到最后的那个。难道不能说,孙正义相信阿里巴巴并不会比马云相信阿里巴巴更少? 2006年,孙正义的目光又从互联网跳到手机。有一个段子,说2003年,孙正义在想,如果PC互联 ...

逆向投资的理论基础

六月,因为机缘巧合,有幸见到自己一直很佩服的德雷曼(David Dreman)先生,在和他的交流中学到了很多,也开始真正对逆向投资理论开始感兴趣。回到家中便拿了他12年版的逆向投资来研究,一些想法,与大家分享。德雷曼可谓逆向投资的代名词,他的新著中加入了许多自90年代以后他对心理学的理解和认识,进一步完善了自己的逆向投资体系。 德雷曼认为,逆向投资之所以能取得成功,离不开三块基石。他们分别是:情感理论(Affect Theory),启发式思考(Heuristics),和神经心理学(Neuro-psychology)。另外,作者对风险(Risk)的探讨也可谓入木三分。此文主要讨论这四 ...

对冲基金经理:我是这样输给巴菲特的

北京时间5月9日凌晨消息,九年多以前,对冲基金经理人塞德斯(Ted Seides)与伯克希尔董事长巴菲特(Warren Buffett)约定下了一个十年的赌局。推崇指数化消极投资理念的巴菲特相信,没有任何一个五支以上对冲基金的投资组合能够在十年内击败一支标普500指数基金,指数基金行业很长时间内都是一片沉默,最终才由Protege Partners合伙人塞德斯挺身迎战。塞德斯选择了五支「基金的基金」组成投资组合,要在2008年1月1日至2017年12月31日的十年内与标普500指数基金一较高下。双方各自押上了50万美元,无论最终结果如何,这100万美元赌金都将捐做慈善用途。目前赌约虽然还没有最终到期,但是鉴 ...

段永平的美国路

美国投资界叫他“Mr.Duan”,他自称是一个“独立投资者”。除了在家办公,他在美国没有专门的办公室,他也早已习惯了不穿西装不打领带的生活。 这是那个曾经叱咤中国商界的“标王”段永平吗? 四年前,段永平移居美国,从经营步步高的轨道上脱身而出、令企业平稳过渡、接着又在投资与慈善领域里初试身手,这一系列尝试却让他把大多数中国“同行”抛在了后面,也在点滴重塑着中国新移民在美国主流社会的形象。 就在一退一进之间,段永平更新了自己的人生设计。 脱轨者 这是美国加州1月份寻常的天气:一面是遍地的干枯落叶,一面那些终年 ...

价值投资者的巅峰对话:霍华德对话格林布拉特

来源 | 网络 转自 | 凌通价值投资 霍华德:今天我们有幸请到了乔尔和我们聊投资。25年前,通过朋友介绍,我认识了乔尔。     70年代末,沃顿商学院出了不少成功的投资者。有时间的话,我们可以聊聊为何如此。     乔尔绝对是其中出类拔萃的一位。乔尔在哥伦比亚大学教授价值投资,后来他请我每年去给他的学生讲一次课,我欣然应允。今天,我把他请到了沃顿。乔尔是一位真正的投资者。有志成为投资者的各位,请认真听乔尔讲。     我自己提 ...

2015年巴菲特致股东的信

致伯克希尔·哈撒韦公司的股东们: 伯尔希克·哈撒韦公司2015年的新增净资产为154亿美元,公司A类和B类股票的每股账面价值增长6.4%。在过去的51年时间里(即现有管理层接手公司开始),公司股票的每股账面价值从19美元增加至155501美元,年复合增长率为19.2%。 在我们接手伯克希尔的前几十年,伯克希尔·哈撒韦公司的账面价值与企业内在商业价值大致相等,后者也是真正重要的东西。这两个数据存在相似之处是因为我们的大多数资产部署在有价证券,我们需要定期重新评估市场的报价(如果出售股票会有更少的税收)。按照华尔街的说法,我们的大部分资产是“按市价计算的”。 然而,到了 ...

2014年巴菲特致股东的信

致伯克希尔·哈撒韦公司的股东: 伯克希尔2014年的净财富增加了183亿美元,公司A类和B类股票的每股账面价值增长8.3%。在过去50年中(即现有管理层接手公司开始),公司股票的每股账面价值由19美元增长至146,186美元。年复合增长率为19.4%。 在这半个世纪里,我们持续不断地将公司每股账面价值与标普500的年度回报相比较。账面价值虽然并不精准,但却是行之有效的追踪工具,可以衡量对企业来说真正重要的东西——企业内在商业价值。 我们接手伯克希尔的前几十年,账面价值与内在价值之间的关联性远比现在要强,那时的确如此,因为伯克希尔当时大部分资产的价值都能持续反映出当时 ...

2013年巴菲特致股东的信

致伯克希尔哈撒韦有限公司的股东: 2013 年,伯克希尔的净值增长了 342 亿美元。这是抵消了 18 亿美元的账面冲销后的数据,账面冲销源于我们购买 Marmon 和 Iscar 的少数股权——这些冲销没有实质上的经济意义, 我后面会解释。扣除上述摊销费用后,伯克希尔的 A 级和 B 级股票每股账面价值增长了 18.2%。 过去的 49 年(即从现任的管理层接手以来),我们的每股账面价值从 19 美元增长到 134,973 美元,复合增长率 19.7%。封面上是我们的业绩衡量标准:每年伯克希尔每股账面价值的变动和标普 500 指数的比较。当然真正有意义的是每股内在价值。但内资价值是一个主观的 ...

2012年巴菲特致股东的信

致伯克希尔哈撒韦有限公司的股东: 2012年,伯克希尔的总收益为241亿美元。我们用了13亿美元回购公司股票,这使得我们的资产净值增加了228亿美元。A、B类股票每股账面价值增长了14.4%。在过去的48年,我们的账面价值从19美元增长到114214美元,年复合增长为19.7%。 过去的一年伯克希尔有很多的好事情,但是似乎应该先说说不太好的。自1965年我掌管伯克希尔开始,我从未想过能够一年能够获得241亿美元的收益,一些比较我们已经在第一页有所呈现。 但是这个表现并不尽如人意,在过去48年中,这是我们的账面价值上升幅度第九次跑输标普的上涨幅度(包含股息和价格上涨),值得一提的是,在这 ...

2011年巴菲特致股东的信

致伯克希尔哈萨维的股东: 2011年我们的A股和B股每股账面价值增长了4.6%。在过去47年,即现任管理层就职以来,账面价值从每股19美元增长到99860美元,年复合增长19.8%。 伯克希尔副董事长,我的合伙人查理-芒格对2011年公司取得的进展感到满意,以下是要点: 董事会的主要工作是确保让合适的人选来运营我们的业务,确认下一代领导人并让他们做好准备明天就可以接管公司。我在19个公司董事会任职,伯克希尔董事们在继承方案上投入的时间和努力是最多的。更重要的是,他们的努力得到了回报。 2011年开始的时候,Todd Combs作为一名投资经理加入了我们 ...

2010年巴菲特致股东的信

致伯克希尔哈萨维股东信: 我们的A股和B股每股账面价值2010年都增长了13%。过去46年间,即自现有管理层上任以来,账面价值已经从19美元增长至95453美元,年复合增长20.2%。 2010年我们最重要的事情是收购了柏林顿北方圣塔菲铁路(BNSF)公司,这起交易比我预期的还要好。现在看来,收购这条铁路将使伯克希尔“常规”的税前盈利能力增长40%,税后盈利能力增长超过30%。这起收购让我们的股票数量增加6%,并且花费了220亿美元现金。因为我们迅速补充了现金,这起交易的经济状况最终也表现很好。 当然,我的合伙人、伯克希尔的副董事长查理芒格和我都很难精确定义到底什么 ...

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